新医改调查
什么是“两票制”
“两票制”是相对“多票制”而言的 ，指药品生产企业到配送企业开一次发票 ，配送企业到医疗机构开一次发票。过去“多票制”环境下 ，药品从生产到销售要经过多层经销商转手、多次开票层层加价 ，最终导致药价被一步步推高。
伴随着“两票制”的到来 ，医院开始收紧处方单 ，药企以往“躺着挣钱”的日子将一去不返。有分析认为 ，由于具有一定的滞后性 ，药价下降仍有待时日 ，消费者不一定感受那么及时和明显。
在二级市场上 ，医药板块成为今年以来A股的大明星 ，但有分析指出 ，板块估值已经达到历史高位 ，调整风险也快速上升。
近日 ，随着广东省药交平台下发《关于做好我省医疗机构药品交易“两票制”相关工作的通知》 ，广东省“两票制”已进入实质性执行阶段。
药价下降仍有待时日
按照广东省此前公布的实施方案 ，药品流通集团型企业内部与全资（控股）子公司之间调拨药品可不视为“一票” ，但最多允许开一次发票；而对于符合特别偏远、交通不便等条件的基层医疗卫生机构（不含城区卫生服务中心）配送药品 ，允许药品流通企业在“两票制”基础上再开一次药品购销发票。此外 ，广东省药交平台通知还显示了第一批249个不执行“两票制”的品种清单 ，主要是国家实行特殊管理的麻醉药品、精神药品、医疗用放射性药品、医疗用毒性药品。有业内人士认为 ，“两票制”的实施的确会加速医药行业洗牌 ，但对于医院和消费者却影响甚微。
“伴随着‘两票制’到来的 ，是大批中间批发商的出局。”一位业内人士透露 ，新政监管下砍掉了诸多不必要的流通环节 ，缩减并明晰了整个过程 ，“过票”的商业公司将倒在政策高压线上。“同时 ，药企也增加了数倍的工作量 ，有的甚至不知道票该怎么传 ，但这个过渡期大家都会熬过去。”他认为。
他分析指出 ，药价下降仍有待时日 ，消费者不一定感受那么及时和明显；同时 ，“两票制”的确会一定程度提高行业集中度 ，利好全国性大型医药流通企业；此外 ，还有大型药企反映 ，受“两票制”影响 ，药品的出厂价和销售费用同时有了较大的提升。
药企难再“躺着挣钱”
今年初 ，全国多省市开始推行按病种收费 ，其中不少都实行“一口价”“按病种打包收费”。我国当前一大主旋律就是医�？胤� ，“宝剑”高悬的同时 ，医院开始收紧处方单 ，不少药企以往“躺着挣钱”的日子将不再。
“的确有不少获益的药品类别 ，比如临床基本药物和部分新药 ，能够在新医改背景下实现销售放量；生物制药行业中的体外诊断试剂行业、血液制品等行业也在最近几年获得了高速增长。但还有很多昔日卖得好的产品 ，在医院渠道出现断崖式下跌。”一位观察人士透露 ，比如辅助用药、预防类用药、中药注射液、口服抗生素等 ，由于“限抗令”等各项政策的影响 ，市场开始大量萎缩。他认为 ，总体来说 ，被“砍掉”的确实有很大一部分属于“药物滥用”范畴内的 ，消耗有限的医保费用不说 ，还可能导致患者产生耐药性。
“医药行业正在快速分化 ，不愁卖的依然能够在医院渠道、药店渠道或者线上渠道大卖；受制于政策导向的就可能越来越难生存。”其认为 ，医药行业实际上已经告别了“高增长”时代 ，不少药企甚至打起了卖保健品、食品的主意 ，因为后者门槛和技术含量都更低。
医药板块有调整压力 不宜抄底
今年以来 ，医药板块成为A股市场上最为耀眼的主题之一。记者对比发现 ，2017年A股273家医药上市公司合计实现营收1.18万亿元 ，同比增长18.63%。实现归属于上市公司股东净利润1013.51亿元 ，同比增长22.08%。今年一季度 ，这些医药上市公司合计实现营收3271.87亿元 ，净利润283.24亿元 ，同比增长25.12%和27.64%。这也意味着 ，一季度行业整体业绩显著加速增长 ，创新药、优质仿制药、疫苗、流通和服务快速增长 ，带来相关领域上市公司股价的水涨船高。
招商证券医药行业首席分析师吴斌表示 ，最近医药板块在大涨之后有所调整 ，但行业的基本面没有太大变化 ，且预期1～2个月之内不会有太多利空因素 ，预计医药板块仍能持续高景气。但也有业内人士开始提醒医药板块的调整风险 ，“不管是恒瑞医药 ，还是片仔癀 ，都有短期见顶的迹象。”资深投资者李女士称。因此 ，她认为 ，即使医药板块近期有所调整 ，但并不值得去抄底。
万联证券行业分析师沈赟也表示 ，今年以来 ，医药板块取得明显正收益。医药行业一线白马和部分细分领域龙头均处在涨幅榜前列。创新药及其产业链、创新型疫苗、中药品牌消费品等虽然从产业逻辑层面出发看 ，这些标的中长期仍值得战略性配置 ，但短期看 ，部分个股涨幅明显 ，叠加外围面临美联储加息等一些不确定扰动因素 ，建议注意控制仓位 ，以防范风险为主。
中金公司邹朋指出 ，虽然多数机构依然看好医药板块 ，这主要是从中长期角度来看 ，但经过今年以来的快速上涨 ，估值已处在历史高位 ，调整压力并未释放。
新医改调查
什么是“两票制”
“两票制”是相对“多票制”而言的 ，指药品生产企业到配送企业开一次发票 ，配送企业到医疗机构开一次发票。过去“多票制”环境下 ，药品从生产到销售要经过多层经销商转手、多次开票层层加价 ，最终导致药价被一步步推高。
伴随着“两票制”的到来 ，医院开始收紧处方单 ，药企以往“躺着挣钱”的日子将一去不返。有分析认为 ，由于具有一定的滞后性 ，药价下降仍有待时日 ，消费者不一定感受那么及时和明显。
在二级市场上 ，医药板块成为今年以来A股的大明星 ，但有分析指出 ，板块估值已经达到历史高位 ，调整风险也快速上升。
近日 ，随着广东省药交平台下发《关于做好我省医疗机构药品交易“两票制”相关工作的通知》 ，广东省“两票制”已进入实质性执行阶段。
药价下降仍有待时日
按照广东省此前公布的实施方案 ，药品流通集团型企业内部与全资（控股）子公司之间调拨药品可不视为“一票” ，但最多允许开一次发票；而对于符合特别偏远、交通不便等条件的基层医疗卫生机构（不含城区卫生服务中心）配送药品 ，允许药品流通企业在“两票制”基础上再开一次药品购销发票。此外 ，广东省药交平台通知还显示了第一批249个不执行“两票制”的品种清单 ，主要是国家实行特殊管理的麻醉药品、精神药品、医疗用放射性药品、医疗用毒性药品。有业内人士认为 ，“两票制”的实施的确会加速医药行业洗牌 ，但对于医院和消费者却影响甚微。
“伴随着‘两票制’到来的 ，是大批中间批发商的出局。”一位业内人士透露 ，新政监管下砍掉了诸多不必要的流通环节 ，缩减并明晰了整个过程 ，“过票”的商业公司将倒在政策高压线上。“同时 ，药企也增加了数倍的工作量 ，有的甚至不知道票该怎么传 ，但这个过渡期大家都会熬过去。”他认为。
他分析指出 ，药价下降仍有待时日 ，消费者不一定感受那么及时和明显；同时 ，“两票制”的确会一定程度提高行业集中度 ，利好全国性大型医药流通企业；此外 ，还有大型药企反映 ，受“两票制”影响 ，药品的出厂价和销售费用同时有了较大的提升。
药企难再“躺着挣钱”
今年初 ，全国多省市开始推行按病种收费 ，其中不少都实行“一口价”“按病种打包收费”。我国当前一大主旋律就是医�？胤� ，“宝剑”高悬的同时 ，医院开始收紧处方单 ，不少药企以往“躺着挣钱”的日子将不再。
“的确有不少获益的药品类别 ，比如临床基本药物和部分新药 ，能够在新医改背景下实现销售放量；生物制药行业中的体外诊断试剂行业、血液制品等行业也在最近几年获得了高速增长。但还有很多昔日卖得好的产品 ，在医院渠道出现断崖式下跌。”一位观察人士透露 ，比如辅助用药、预防类用药、中药注射液、口服抗生素等 ，由于“限抗令”等各项政策的影响 ，市场开始大量萎缩。他认为 ，总体来说 ，被“砍掉”的确实有很大一部分属于“药物滥用”范畴内的 ，消耗有限的医保费用不说 ，还可能导致患者产生耐药性。
“医药行业正在快速分化 ，不愁卖的依然能够在医院渠道、药店渠道或者线上渠道大卖；受制于政策导向的就可能越来越难生存。”其认为 ，医药行业实际上已经告别了“高增长”时代 ，不少药企甚至打起了卖保健品、食品的主意 ，因为后者门槛和技术含量都更低。
医药板块有调整压力 不宜抄底
今年以来 ，医药板块成为A股市场上最为耀眼的主题之一。记者对比发现 ，2017年A股273家医药上市公司合计实现营收1.18万亿元 ，同比增长18.63%。实现归属于上市公司股东净利润1013.51亿元 ，同比增长22.08%。今年一季度 ，这些医药上市公司合计实现营收3271.87亿元 ，净利润283.24亿元 ，同比增长25.12%和27.64%。这也意味着 ，一季度行业整体业绩显著加速增长 ，创新药、优质仿制药、疫苗、流通和服务快速增长 ，带来相关领域上市公司股价的水涨船高。
招商证券医药行业首席分析师吴斌表示 ，最近医药板块在大涨之后有所调整 ，但行业的基本面没有太大变化 ，且预期1～2个月之内不会有太多利空因素 ，预计医药板块仍能持续高景气。但也有业内人士开始提醒医药板块的调整风险 ，“不管是恒瑞医药 ，还是片仔癀 ，都有短期见顶的迹象。”资深投资者李女士称。因此 ，她认为 ，即使医药板块近期有所调整 ，但并不值得去抄底。
万联证券行业分析师沈赟也表示 ，今年以来 ，医药板块取得明显正收益。医药行业一线白马和部分细分领域龙头均处在涨幅榜前列。创新药及其产业链、创新型疫苗、中药品牌消费品等虽然从产业逻辑层面出发看 ，这些标的中长期仍值得战略性配置 ，但短期看 ，部分个股涨幅明显 ，叠加外围面临美联储加息等一些不确定扰动因素 ，建议注意控制仓位 ，以防范风险为主。
中金公司邹朋指出 ，虽然多数机构依然看好医药板块 ，这主要是从中长期角度来看 ，但经过今年以来的快速上涨 ，估值已处在历史高位 ，调整压力并未释放。